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大盘分析 时间:2019-08-22 15:59:05

  营收同比+2.3%,海外收入同比+18.3%,归母净利润同比-9.3%2019年上半年公司完毕营收61.30亿元,同比+2.3%;完毕归母净利润8.94亿元,同比-9.3%。公司营收好于邦内乘用车产量同比增幅(-15.8%)和环球轻型车销量增幅(-6.6%)。公司上半年完毕规划勾当现金流12.2亿元(同比+15.9%),完毕自正在现金流4.7亿元(旧年同期-0.7亿元)。分区域看,邦内区域收入为34.0亿元(同比-7.7%),毛利率为31.9%(同比-4.1pct,环比+0.4pct),海边境区收入为27.3亿元(同比+18.3%),毛利率为33.0%(同比+4.7pct,环比+3.4pct)。2019年上半年,公司毛利率为32.4%,比拟2018年下半年回升1.6pct。此中,中邦北美欧洲亚太区域的毛利率分手为31.9%30.0%37.8%28.5%(旧年同期为36.1%24.3%36.1%32.6%)。买卖开支用度率为16.5%,比拟2018年下半年低重1.3pct;此中发卖用度率为4.2%,环比低重0.1pct,经管用度率为7.5%,环比低重0.5pct,研发用度为4.9%,环比低重0.1pct。公司上半年折旧摊销+四项用度合计14.8亿元(同比+16.3%),占买卖收入占比为24.1%,较旧年同期的21.2%有2.9pct晋升。公司正在智能化、电动化相干新兴营业结构前瞻,络续推动铝门框、电池壳体、ACC标牌和主动进气格栅等项目标营业拓展和本领研发,且已将塑料尾门、复合质料电池箱盖和车门体例等产物纳入立异研发安置。此中,铝门框、ACC标牌和主动进气格栅公司仍旧得回众个项目定点,电池壳体营业已打入环球众家主流整车品牌的配套系统,首个电池壳体项目即将迎来量产。公司的新兴营业将受益于汽车电动化率晋升和智能化摆设升级,将来功绩增加可期。中邦及环球乘用车销量不达预期;整车厂大幅压价导致产物毛利率低重;新产物开垦速率低于预期。短期来看,公司受WLTP和中美交易战影响,功绩展示下滑;恒久来看,公司收入机合平衡,正在手订单富裕,单车配套代价量络续提升。调理2019/20/21年EPS预测为1.60/1.77/1.97元,现时股价对应2019/20/21年10.7/9.7/8.7倍PE。公司合理估值为19年15倍PE,方向价26.8港元,创议投资者体贴。

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